新股发行数减少封板数下滑 6000亿打新底仓何去何从？

­　　经历了2月和3月的新股下滑新底回暖后，5月以来，发行新股上市平均封板天数继续下滑。数减少封

­　　上周五证监会公告了6月第2批新股，板数也是亿打17年第20批，仅有4只，仓何其中网下发行3只，去何网上1只，新股下滑新底募集资金仅不超过15亿元，发行均为今年以来的数减少封新低。

­　　中金公司认为，板数新股上市后平均开板涨幅维持低位。亿打中小市值股票尤其是仓何次新股近期表现不佳影响新股开板表现，最近两周新股平均开板涨幅为189%，去何继续维持在低位水平（2016年新股平均开板涨幅430%；年初至今新股平均开板涨幅为294%；今年最低位是新股下滑新底在1月初，平均开板涨幅160%左右）。打新底仓粗略估算约6000亿市值，相对集中在低估值蓝筹与消费。从今年一季度的情况来看，打新基金重仓行业主要集中在波动率较低，估值合理，业绩相对稳健的家电、食品饮料、医药等大消费及金融行业。如果打新收益率下降导致部分打新投资者放弃打新，这些底仓或将受到一定的影响，但影响有限。

­　　4月和5月为打新收益率低谷期，未来有望略有回升但空间有限。4月份打新市场收益率的骤降有一定的短期因素，包括大市值股票较少及部分新股被暂缓发行等，5月份的市场情况与之类似。往未来看，目前排队公司中大市值股票的占比并未出现明显下降，加之监管力度的边际略缓，预计随着市场预期的回暖，打新收益在二季度末后有望回升但幅度有限。在规则不变的情况下，打新市场收益率逐渐下降长期来看不可避免。

­　　华创证券认为，截止目前，今年已经发行的新股为199家，其中网下发行的149家，假设后期每周新股发行数量在4-7家，网下发行3-5家，则全年发行的数量将由之前的500家左右下降至310-400家左右。当然也不排除短期由于市场的压力，监管放缓了新股的发行，如果后期市场好转，新股发行数量可能还会重新增加。

­　　新股发行放缓带来的直接影响可能就是打新收益的下降，具体看：首先，每批中签金额随着发行数量的减少必然会减少，但对于单只新股，可能会由于部分投资者撤出，导致中签率上升，中签金额增加。

­　　上周受新股发行减少影响，次新板块高开低走，深次新指数再创新低，短期来看，新股发行数量的进一步减少，可能会使得次新板块有所反弹，但从中长期看，监管明确打击次新炒作，减持新规也将IPO前的股东纳入，次新股估值中枢在明显下移，即使未来市场企稳回升，估计新股涨幅也难大幅回升。

­　　最后，未来打新收益上，假设每批网下发行数量在3-5家，每批A类中签金额在4.5-7.5万，平均6万，C类中签金额在1.2万-2万，平均1.6万，新股涨幅在180%-220%，则估计A类全年绝对收益在600万左右，对5-10亿打新基金的增强收益在1.2%-0.6%，如果是2-3亿规模较小的打新基金，增强收益在3%-2%，C类全年绝对收益在150万左右。另外，打新收益下降导致部分投资者撤出，底仓的抛售或导致之前抱团行业筹码出现松动，对股市可能会造成一定的压力。

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